明年國際油市唱新曲
作者：王海濱
摘要：中東地緣政治亂局、美國經(jīng)濟增長將在新的一年里支撐國際油價。
2016年1月至2018年10月的近三年時間里，國際原油價格大幅上漲。2016年1月20日，布倫特原油收盤價跌至每桶27.88美元，之后反彈。到今年10月3日，已上漲至每桶86.29美元，漲幅達到210%。但在10月3日之后，國際油價大幅下跌。到11月20日，布倫特原油收于每桶62.53美元，從高點跌落約28%。
為什么最近國際油價突然陷入熊市？這一輪行情是短期價格調整，還是會延續(xù)到明年？
舊支柱坍塌
最近三年，國際油價“芝麻開花節(jié)節(jié)高”，三根支柱功不可沒。世界經(jīng)濟強勁復蘇、“超級歐佩克”減產(chǎn)、美國制裁伊朗，這三者推動國際油價大幅上漲。不過，它們最近都搖搖欲墜。
世界經(jīng)濟增長動能減弱，影響石油需求。2016年世界經(jīng)濟在跌入階段性低谷后反彈，增速為2.4%，2017年的動能明顯增強，增速達到3%，創(chuàng)2011年以來最高。經(jīng)濟加快復蘇的預期推高了石油需求量，并推漲油價。其他大宗商品價格也普遍大漲。比如，2016、2017兩年，市場對金屬商品的需求旺盛，倫敦金屬交易所（LME）鋅、銅、鋁、鎳、鉛、錫的價格分別大漲了103%、53%、49%、41%、39%和37%。
進入2018年后，美國政府發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，讓人們對經(jīng)濟前景越來越擔心。特朗普政府宣稱，多年來美國在“自由貿(mào)易”體系里吃了大虧，他要“公平貿(mào)易”。為了不再“吃虧”，特朗普政府對歐盟、加拿大、日本等西方盟友，以及中國、墨西哥、土耳其等發(fā)展中國家開打貿(mào)易戰(zhàn)，令市場里的避險情緒上揚。基于此，2018年10月9日，國際貨幣基金組織（IMF）下調了對今明兩年全球經(jīng)濟增長率的預測值。這是IMF自2016年7月以來首次下調全球經(jīng)濟增長預測。隨著經(jīng)濟增長放緩，世界石油消費增長也將趨弱。
另外，國際原油價格以美元計價。自2015年12月至今，美聯(lián)儲已加息8次，預計2019年底之前還將再加息4次。美聯(lián)儲的加息吸引其他國家的資金涌向美國，導致美元升值。相應地，非美國家貨幣普遍貶值，其中一些國家貨幣發(fā)生恐慌性貶值。2018年初以來，阿根廷比索、土耳其里拉對美元已分別貶值約50%和30%，俄羅斯盧布、南非蘭特、巴西雷亞爾對美元的貶值幅度也都在10%以上。這些國家的民眾需用本幣來支付加油費，原油價格上漲和本幣狂貶的雙重打擊，讓許多人放棄開車。匯率危機抑制了部分國家的石油消費。
國際能源署（IEA）報告顯示，2018年一季度，世界石油消費增長延續(xù)前兩年的勢頭，但之后動能轉弱，預計全年增量將為130萬桶/日，不及2017年170萬桶/日的增量。
“超級歐佩克”減產(chǎn)變難。“超級歐佩克”指歐佩克加上俄羅斯等約10個非歐佩克產(chǎn)油國。2014年下半年起，國際油價曾持續(xù)下跌，從每桶100美元以上跌至30美元以下。產(chǎn)油國坐不住了。2016年初，沙特、卡塔爾、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯開始醞釀凍產(chǎn)。2016年2月16日，四國在卡塔爾首都多哈達成協(xié)議，約定把它們的產(chǎn)量凍結在1月11日的水平，不得增產(chǎn)。此后隨著凍產(chǎn)變?yōu)闇p產(chǎn)，歐佩克減產(chǎn)變?yōu)椤俺墯W佩克”減產(chǎn)，國際油價震蕩上揚。今年6月22日，考慮到世界石油供應緊張，“超級歐佩克”決定增產(chǎn)。最近由于油價大跌，“超級歐佩克”內(nèi)部“減產(chǎn)保價”的呼聲又起。可是，時移世易，近期“超級歐佩克”再次做出減產(chǎn)決定的難度已增大，一個最重要的原因是沙特的態(tài)度變化。
沙特是歐佩克的核心國家。它傳統(tǒng)上是一個油價鴿派，更重視保住市場份額，并不追求短期的高油價。然而，2016年初以來，沙特政府持續(xù)努力推高油價，這與沙特阿美的上市計劃有關。沙特政府希望通過讓阿美石油公司上市，融資1000億美元，為此致力于在短期內(nèi)推高油價，讓阿美有一個較高的估值。
但是，近期沙特石油政策又發(fā)生重要轉折。首先，由于多種原因，阿美公司的上市工作已暫停，沙特政府推高國際油價的一個重要動力不復存在。其次，為了配合美國對伊朗的制裁，沙特阿拉伯表示將積極增產(chǎn)，填補因伊朗石油減產(chǎn)所留下的供應空缺。這也可以被視為美國與沙特之間的利益交換：美國幫沙特“收拾”宿敵，沙特出力維護石油供應穩(wěn)定。再次，卡舒吉事件讓美沙關系經(jīng)受考驗。在美國國內(nèi)，民主黨和主流新聞媒體要求制裁沙特，特朗普總統(tǒng)則不愿意對沙特采取行動。在沙特方面，對“保護神”特朗普，沙特政府顯然應該投桃報李，滿足特朗普的“心愿”。比如11月12日，特朗普發(fā)推文稱，希望沙特不要減產(chǎn)。對此，沙特政府怎么能拒絕呢？沙特是歐佩克的領頭羊，如果它不減產(chǎn)，歐佩克就很難做出減產(chǎn)決定。
美國制裁伊朗，雷聲大雨點小。2017年，國際原油市場的主旋律是“超級歐佩克”減產(chǎn)，2018年變?yōu)槊绹撇靡晾省？墒牵?1月5日美國政府制裁伊朗能源的方案公布后，人們發(fā)現(xiàn)之前特朗普政府的恫嚇大約有一半是虛言。2018年初之后，特朗普政府制裁伊朗的調門越提越高，到最后時刻卻突然降低。早在2016年參加總統(tǒng)大選時，特朗普就多次攻擊2015年伊朗核協(xié)議。就任總統(tǒng)后，特朗普屢次試圖“退群”。今年3月，特朗普解雇反對“退群”的國務卿蒂勒森，并用蓬佩奧取而代之，蓬佩奧對伊朗的態(tài)度強硬。5月8日，特朗普不顧國內(nèi)民主黨和德、法、英等盟國的強烈反對，宣布退出伊朗核協(xié)議。6月之后，特朗普政府多次宣稱要將伊朗原油和凝析油出口“歸零”，更讓國際石油市場風聲鶴唳。
可是，當美國政府公布制裁伊朗石油的方案后，人們發(fā)現(xiàn)它并非前幾個月宣稱的那么嚴厲：美國允許中國、印度、韓國、日本、土耳其、希臘、意大利、中國臺灣等8個國家和地區(qū)繼續(xù)進口伊朗石油，條件包括：第一，進口量要逐漸下降；第二，嚴格限制伊朗石油出口收入的用途。美國政府要求這些國家和地區(qū)與伊朗交易的資金，要“第三方存管”，放在第三方專用賬戶，為伊朗人道主義支出“專款專用”，避免伊朗用于軍事等受制裁行業(yè)，這在形式上與上世紀90年代針對伊拉克原油出口的“石油換食品”項目相似。當然，特朗普及其閣僚也不忘了強調，美國政府仍然將致力于把伊朗石油出口“歸零”。
回顧2018年的前10個月，伊朗石油出口量大減的前景有力地支撐了國際油價。展望未來，伊朗因素對油價的支撐作用無疑將弱化。即便到2019年5月180天的豁免期滿后，美國政府動真格的，真的把伊朗石油出口量降到零，“伊朗巨浪”也會變?yōu)闈i漪，因為那時其他產(chǎn)油國會輕松補上伊朗供應中斷留下的缺口。
明年國際油價支柱猶存，但力度趨弱
中東地緣政治亂局、美國經(jīng)濟增長將在新的一年里支撐國際油價。
2019年仍將是中東多事之年。首先，美國與伊朗之間的關系將繼續(xù)緊張。特朗普政府中，國務卿蓬佩奧、國家安全事務助理博爾頓、國防部長馬蒂斯等高官敵視伊朗，他們對特朗普的對伊政策有很大影響。美伊沖突在新的一年里，將對國際油價形成一定支撐。
利比亞的國內(nèi)局勢動蕩，其原油產(chǎn)量也不穩(wěn)定。國際油價會受到利比亞產(chǎn)量波動的影響。2011年利比亞內(nèi)戰(zhàn)爆發(fā)之后，其原油生產(chǎn)就進入動蕩期。卡扎菲政權被推翻后，以班加西為中心的東部地區(qū)和以的黎波里為中心的西部地區(qū)相互對峙。今年夏天，由于利比亞原油出口港口被封鎖，其原油產(chǎn)量曾下降超過40萬桶/日。不過，之后隨著封鎖的解除，利比亞原油產(chǎn)量逐漸回升，9月和10月，利比亞原油日產(chǎn)量先后升至105.4萬桶和111.4萬桶，連續(xù)刷新2013年6月以來的產(chǎn)量紀錄。然而，目前利比亞的政局穩(wěn)定還沒有可靠的基礎，這決定了利比亞油田、管道和港口的安全仍然缺乏保障。利比亞原油產(chǎn)量再次大跌并推漲油價的可能性仍然較大。
美國經(jīng)濟保持較快增長，這將給國際石油市場一定信心。美國是全球最大的石油消費國。特朗普推行減稅、放松政府監(jiān)管等“新政”后，美國企業(yè)和部分社會階層得到很大實惠，對經(jīng)濟前景的信心和消費的意愿增強。在經(jīng)濟向好的大背景下，預計2019年美國石油消費量還將增長。憑借WTI原油與布倫特原油的聯(lián)動等機制，美國在國際石油市場享有很高的定價權。“一俊遮百丑”，美國旺盛的石油消費將在2019年有力支撐國際油價。
2017年，布倫特均價同比大漲21%，2018年的漲幅更將超過30%。在連續(xù)兩年高歌猛進之后，預計2019年國際原油價格續(xù)漲乏力，布倫特均價將同比下跌。
（作者單位：中化集團經(jīng)濟技術研究中心）
